Estimado Cliente:
Una Perspectiva Global Enfocada en Usted
En esta edición destacamos el viaje de nuestro colega Christian a la conferencia del “Chartered Financial Analyst (CFA) Insitute” en Londres y nuestras emocionantes noticias en Europa: la apertura de nuestra oficina en Ámsterdam. Nico nos dará más detalles al respecto, pero primero, aquí está Christian para describir la conferencia:
La conferencia de CFA de este año tuvo como tema la «Disrupción». Tres temas dominaron las sesiones y los talleres durante los cuatro días: Geopolítica, Inteligencia Artificial (IA) / Aprendizaje Automático (Machine Learning) e inversiones Ambientales/Sociales/Gobierno corporativo (ASG).
Christian en la conferencia CFA
Como se celebró la reunión en Londres, las conversaciones sobre las perspectivas del Brexit eran omnipresentes con la esperanza de una salida ordenada del Reino Unido de la Unión Europea (UE). Sin embargo, los temas geopolíticos fueron más extensos. En cuanto al futuro de la UE, las opiniones de los oradores iban desde «implosionará», hasta una visión más optimista por parte del Sr. Smaghi, ex miembro de la junta ejecutiva del Banco Central Europeo. Señaló que Estados Unidos tiene más margen de maniobra en la política monetaria a través de los recortes de tasas/tipos de interés, las cuales tienen un impacto más rápido en la economía. La UE tiene más margen en su política fiscal, especialmente en Portugal, Alemania, Países Bajos e Irlanda, que tiene un efecto más lento, pero más duradero en las economías.
Si bien siempre hay esperanzas que la política fiscal de Europa sea más flexible, al revisar el mercado de valores europeo en los últimos 12 años nos puede venir a la mente la analogía de una «década perdida” al estilo japonés. El bajo rendimiento en comparación con el mercado de valores de EE. UU. se puede explicar por las menores ventas empresariales y menor crecimiento de las ganancias/beneficios, así como por una composición sectorial diferente de los mercados. Europa tiene un mayor peso en los sectores más regulados de servicios públicos, telecomunicaciones y financieros, y menor peso en tecnología.
Otro tema debatido fue el nivel de exceso de deuda privada en China. El Sr. Tooze, profesor de historia en la Universidad de Columbia, comparó el auge crediticio de China con otras burbujas crediticias que terminaron mal. Sin embargo, señaló que los chinos han demostrado en el pasado capacidad para reestructurar masivamente su sector bancario, entre 1998-2005, por ejemplo, y más recientemente disminuyendo el tamaño del segmento de banca no regulada. Otro orador destacó la interdependencia de los bancos y las empresas de propiedad estatal, y por lo tanto estimó que el gobierno chino puede cancelar el 40% de la deuda.
El Sr. El-Erian, asesor económico de la aseguradora Allianz, ofreció un punto de vista interesante en el que muchos desarrollos geopolíticos actuales se pueden resumir mediante un modelo de distribución bimodal, una curva con dos picos y una barriga hueca.
Fuente: Commons.wikimedia.org
En el contexto social, puede describir una clase media reducida. En política, puntos de vista menos centrados y más radicales. En economía, el cambio de expansión global sincronizada que tuvimos en 2017/18 versus un crecimiento más divergente, e incluso a nivel empresarial los números decrecientes de las medianas empresas. Las colas o extremos del modelo, desde una perspectiva de inversión significan una mayor volatilidad o riesgo, lo que puede ofrecer oportunidades atractivas.
El concepto de Inteligencia Artificial y Aprendizaje Automático no es nuevo, sin embargo, fracasó en el pasado debido a la falta de capacidad informática y de datos en la década de los 80. Desde entonces, la velocidad del procesador y el alcance de red han crecido exponencialmente, mientras que el costo/coste ha disminuido. Además, el volumen, la velocidad y la variedad de datos aumentaron: los “big data” empezaron a crecer. Asimismo, los algoritmos y modelos estadísticos utilizados en el aprendizaje automático mejoraron. En 2012, la IA tuvo un gran avance ya que la precisión del reconocimiento de la imagen comenzó a mejorar y se acercó más a la de los humanos. En 2016, IA superó a los humanos en precisión, y fue aproximadamente al mismo tiempo cuando el programa AlphaGo desarrollado por DeepMind (propiedad de Google), derrotó al maestro coreano en el juego Go. Las aplicaciones del aprendizaje automático se han expandido en los últimos años; por ejemplo, en la industria financiera, el uso de asistentes virtuales en los bancos para la atención a clientes (chatbots), análisis de opiniones sobre textos financieros tales como transcripciones de presentaciones de resultados empresariales o los análisis de patrones de comportamiento en las operaciones del mercado. Si bien los resultados iniciales son prometedores, el tenor entre los oradores fue que tanto el aprendizaje automático financiero, como el reconocimiento de patrones de inversión sostenibles, son un problema especialmente difícil debido a las diversas variables del mundo real. El profesor Bostrom de la Universidad de Oxford lo generalizó diciendo que el potencial a corto plazo de la IA está sobrevalorado, pero su potencial a largo plazo está subestimado.
Inversiones ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) comenzó en Europa en la década de 1960, especialmente en Los Países Bajos, cuando los fondos de pensiones comenzaron a desempeñar un papel activo en la gobernabilidad corporativa. Se pueden identificar tres conceptos de inversión: integración en el proceso de inversión para complementar el análisis de valores; selección para excluir/incluir compañías con características particulares de ASG; e inversión de impacto donde se realizan inversiones directas para impulsar los objetivos relacionados con ASG. La Sra. Richards, CEO de Fidelity International, firme defensora de las inversiones ASG, comentó sobre la dificultad de la implementación: existe la voluntad, pero no existe una estructura común. Ella contó alrededor de 232 iniciativas individuales de ASG. En Noesis, invertimos en compañías lideradas por equipos de gestión respetados y honestos con un historial comprobado. Por lo tanto, incluimos indirectamente responsabilidad social y buena gobernabilidad corporativa.
Después de los días informativos en Londres, viajé a Ámsterdam para conocer a nuestro equipo holandés. El objetivo era comprender mejor cómo funcionan para alinear de manera más efectiva nuestro proceso de análisis e inversión. Fue un comienzo productivo y esperamos con entusiasmo la colaboración transatlántica. Los mercados financieros holandeses y europeos tienen reglas diferentes a las de Estados Unidos, pero la oportunidad para el modelo de negocio de un Asesor de Inversiones Registrado (RIA) es muy grande, ya que alinea los intereses de los clientes y de la firma para formar una verdadera asociación.
Foto (izquierda): Christian, Michiel y Ester fuera de la oficina de Holanda. Foto (derecha):Huub Peters and Jerry Spitzberg con su esposa e hijos
Fue una casualidad que Christian, Jerry Spitzberg y su familia, coincidieran recientemente en su visita a nuestra nueva oficina en Ámsterdam. Jerry visitó también clientes en el Reino Unido, Bélgica y Alemania. Ahora, Nico compartirá con ustedes el logro de nuestro plan de abrir Noesis B.V. en Holanda.
¡Tu turno Nico!
En nuestra carta de julio de 2017, mencioné el objetivo de Noesis de introducir el modelo RIA en el mundo. Si desea revisar esa carta, por favor visite nuestro sitio web.
Me enorgullece anunciar que después de un largo proceso, Noesis B.V. ha recibido la licencia en los Países Bajos de la Autoriteit Financiële Markten (Autoridad Holandesa para los Mercados Financieros) y de Nederlandsche Bank (Banco Central de los Países Bajos).
Abrimos una oficina en Amstelveen, a las afueras de Ámsterdam. Es allí donde comencé mi carrera en la Bolsa de Ámsterdam, la bolsa de valores más antigua del mundo, fundada en 1602.
Bolsa de Valores de Ámsterdam, Países Bajos, fabricante de impresión: Claes Jansz. Visscher II, P.C. Hooft, 1612. Este edificio todavía cumple su servicio como Bolsa de Valores hoy en día.
Dicha oficina cuenta con personal experimentado. He conocido y trabajado con Michiel Scholten, el Director General de nuestra oficina en Holanda, durante más de 25 años.
Michiel escribió algunas palabras para explicar por qué se unió a Noesis:
“Hace poco más de un año, Nico Letschert y yo tuvimos una conversación telefónica sobre los avances de nuestra industria. Durante esa conversación, Nico me sugirió que debería volar a Boca Ratón, Florida, para asistir a la Cumbre anual de Noesis. Asistí a la cumbre de tres días y pasé una semana en la oficina, donde conocí a la familia Noesis, un equipo altamente profesional, motivado y bien educado. Fue durante esos días cuando conocí el objetivo de Noesis de abrir una oficina en Holanda.
De vuelta a casa reflexioné sobre la solicitud de Noesis para establecer una filial en Europa. Hablé sobre la propuesta con mi socio Huub Peters, con quien he estado involucrado durante casi 10 años. Aunque trabajamos convenientemente bajo el paraguas de una compañía de gestión de activos independiente de más de 200 años, ambos acordamos que la posibilidad de trabajar en estrecha colaboración con la familia Noesis beneficiaría a nuestros clientes.
La aspiración del equipo de Boca, su conocimiento y su análisis interno serán de gran valor para los inversores europeos. Comprensiblemente, podemos ofrecer a cambio conocimiento europeo al equipo de EE. UU.
Huub y yo tenemos una amplia experiencia en los mercados financieros. Huub ha sido director de compañías de gestión de activos en el pasado y cuenta con más de 20 años de experiencia en la industria de la gestión de activos. Mi experiencia se remonta a más de 30 años. Comencé con una firma de “trading” sobre acciones y derivados. Trabajé para esta empresa en Ámsterdam y también colaboré en el proceso de apertura de oficinas en Filadelfia, Londres y París. En cada una de estas ciudades viví cerca de 2 años. Después de París volví a Ámsterdam, donde me uní a la junta directiva.
Fue el 24 de junio de 2019 con una gran sonrisa, cuando pude decirle a Noesis que finalmente habíamos sido aprobados por las Autoridades.
Es un gran placer para mis colegas holandeses y para mí unirnos a la familia Noesis. Les contaré más sobre nuestros valores en futuras cartas trimestrales. Les deseamos a todos un próspero y saludable verano, mis más cordiales saludos desde Ámsterdam.”
Michiel
Se preguntará por qué Noesis ha abierto uno de los primeros RIA (Asesor de Inversiones Registrado) en Europa y cómo esta expansión internacional puede beneficiarle a usted y a su familia. Noesis tiene clientes en muchos países europeos, así como en América Latina y Asia. Muchos de ustedes son profesionales americanos que trabajan en el extranjero, o poseen y gestionan empresas familiares.
- En la carta de julio de 2017 les comentamos sobre el registro de Noesis como RIA en EE. UU. a mediados de la década de los 90. En aquel momento era un modelo bastante novedoso en la industria de inversión. Ahora más de 20 años después, la razón de esta expansión es similar. Queremos introducir este modelo de responsabilidad fiduciaria, transparencia total y relaciones basadas en la confianza, a los clientes internacionales.
- El título de esta carta es “Una Perspectiva Global Enfocada en Usted”. Habrá visto esta frase en nuestras cartas y sitio web desde hace algún tiempo. Para tener una perspectiva global, debemos tener presencia y conocimiento global. Noesis significa el proceso de entendimiento y como probablemente sepa, nuestro equipo profesional proviene de cuatro continentes diferentes. La incorporación del personal europeo al equipo mejorará nuestra habilidad en la búsqueda de conocimiento en la planificación financiera internacional y la gestión del patrimonio.
- El mundo se está volviendo más complejo. Internet y la era digital en la que vivimos nos da acceso a la información de todo el mundo en segundos, las 24 horas del día, los siete días de la semana. Esto influye en las emociones de las personas y en el proceso de toma de decisiones / disciplina. Un mejor entendimiento de lo que es información económica importante y fundamental, en comparación con el ruido diario / semanal, debería ayudarnos a tomar mejores decisiones de inversión y de asignación de activos. El equipo europeo agregará su experiencia y conocimientos locales al proceso de toma de decisiones. Reduciendo así el riesgo y aumentando el rendimiento general de la cartera a largo plazo.
- Desde la gran recesión, la economía y los mercados de Estados Unidos han tenido un buen desempeño frente a la mayoría de los mercados internacionales. Habrá momentos en que la diversificación internacional será una estrategia prudente para gestionar el riesgo y cumplir con los objetivos de estilo de vida de su familia. Además, los clientes tendrán la capacidad de tener inversiones en otras divisas distintas del dólar americano.
Todos nosotros en Noesis, donde sea que estemos, trabajaremos como un solo equipo para cumplir con nuestra Visión:
” Ser el Asesor Más Fiable en Ofrecer Estabilidad y Paz Financiera”
Queremos ser su socio en la gestión de sus objetivos de vida: gestión de su cartera, planificación de la jubilación y el legado familiar, y la ejecución continua de su plan.
Por favor, visite nuestra nueva página web.
Quiero terminar deseándoles a usted y a su familia un buen verano o invierno en el hemisferio sur. Gracias por su confianza, amistad y tantas referencias.
Atentamente,
Christian, Nico y Michiel
El formulario ADV está disponible bajo petición