Estimado Amigo:

Este verano quería escribir sobre la volatilidad de los mercados y el comportamiento de los inversores en los mercados bajistas. Fue entonces cuando recordé que ya habíamos tratado estos temas en La Carta Trimestral de Noesis de Julio de 2014. Nuestro mensaje es el mismo ahora que en el 2014. Releyendo aquella edición, me di cuenta de que no podía mejorar nuestro mensaje, y por eso la incluimos en este envío.

Los Especuladores Pierden ante los Cripto Activos

En noviembre de 2021, la valoración de todos los criptoactivos alcanzó un máximo de alrededor de $3 billones. En ese momento, el Bitcoin alcanzó un máximo histórico de $67.734. Sin embargo, el 30 de Junio de 2022, el valor de los criptoactivos era de $0,9 billones. ¡Un descenso de $2,1 billones en sólo siete meses! El Bitcoin disminuyó un 72% desde su pico y cotizaba a $18.731. Actualmente, los índices S&P 500, NASDAQ y Russel 1.000 han bajado un 21%, 31% y 22% respectivamente desde sus máximos recientes y los índices han entrado en territorio bajista.

En el boletín de Noesis de Abril de 2022, escribimos sobre la caída de las acciones meme: «El Revuelo de las Acciones Meme -una acción meme se refiere a las acciones que ganan seguidores a través de las plataformas de redes sociales». Desde el máximo de Noviembre de 2021 hasta el cierre del 30 de Junio de 2022, los precios de las acciones de Robinhood Markets (-88%), Rivian Automotive (-85%), AMC Entertainment (-77%), Coinbase Global (-87%) y ARK Innovation ETF (-75%) perdieron más del 80% de su valor.

Los especuladores que compraron estas acciones Meme y/o monedas de Bitcoin apalancándose, perdieron la mayor parte, si no la totalidad, de sus inversiones, ya que muchos pidieron el dinero prestado para comprarlas. Estos especuladores, en su mayoría inversores primerizos de todo el mundo, acabaron con sus ahorros y posiblemente se quedaron con saldos negativos en sus cuentas. En consecuencia, tuvieron que vender las acciones de empresas de buena calidad para compensar las pérdidas y pagar elevados gastos corrientes como el alquiler, los alimentos y los precios del combustible. Las pérdidas en las acciones Meme y cripto monedas, junto con la venta de acciones para cubrir los créditos, han creado una enorme presión de venta.

Titulares Inciertos 

Los titulares de prensa no han sido buenos este año debido a la variante Omicron del COVID, la escasez de alimentos y combustible, la alta inflación, el aumento de las tasas de interés, los cuellos de botella en las cadenas de suministros, la escasez de mano de obra, el miedo a la recesión, los cierres en China por COVID, el conflicto Ruso-Ucraniano y los problemas políticos. Estas noticias han hecho que los inversores estén comprensiblemente preocupados y nerviosos.

Las buenas noticias han sido ignoradas, en general, por los medios de comunicación y por los inversores. Las cifras de desempleo están en mínimos históricos, los saldos de efectivo y equivalentes en los hogares estadounidenses están en su máximo histórico de $18,5 billones, y las empresas que componen sus carteras tienen balances y flujos de caja sólidos. Estas empresas están incluso recomprando sus propias acciones. Por ejemplo, Nike anunció una recompra de acciones de $18 mil millones el mes pasado.

Rendimientos Anuales y Descensos Intra-Anuales

El siguiente gráfico de J.P. Morgan muestra que la volatilidad no es algo inusual en el mercado de valores. La caída media interanual ha sido del 14% desde 1980. Sin embargo, el mercado ha tenido un rendimiento positivo en más de dos tercios durante dicho periodo (los números rojos muestran las caídas interanuales, y los números negros los rendimientos anuales).

Fuente: Dalbar, JP Morgan Asset Management

En 2020, el mercado de valores bajó un 34% desde su máximo, cuando COVID bloqueó las economías globales y el mundo se paralizó. Sin embargo, el índice cerró con una subida del 16% en el año.

El Inversor Medio Obtuvo un Rendimiento Inferior debido a un Comportamiento Irracional

A continuación, mostramos un gráfico actualizado sobre la brecha de comportamiento del inversor que comentamos en 2014. Han pasado ocho años desde que escribimos por primera vez sobre el comportamiento del inversor, y como éste afecta a la rentabilidad de la cartera del inversor promedio de fondos de renta variable. Lamentablemente, seguimos viendo un deterioro de la brecha de rendimiento a lo largo de los años. En 2014, fue una brecha anualizada del 4,2% desde 1995 hasta 2014, y la brecha se ha ampliado al 5,9% desde 2002 hasta 2021. En ambos periodos se produjeron múltiples eventos significativos, pero el comportamiento de los inversores no ha cambiado mucho. Si $1 millón fueran invertidos en 2002, los inversores racionales que permanecieron invertidos durante los periodos de volatilidad del mercado habrían generado $4,1 millones más que la media de los inversores de fondos de renta variable en los últimos 20 años.

Fuente: Dalbar, JP Morgan Asset Management

Conclusión

Los mercados tienen correcciones muy a menudo. Como dijo un cliente/amigo, «ya he visto este rodeo muchas veces». Sin embargo, ¿cómo deben comportarse los inversores en los mercados bajistas?

El mensaje es claro: los mercados bajistas reducen el valor de las empresas de buena calidad, volviéndose más atractivos, no menos. La mayoría de las recesiones sólo duran un par de trimestres, e históricamente los mercados suben y se recuperan en mitad de la recesión, cuando los titulares de las noticias siguen siendo negativos. Los bancos de EE.UU. superaron las pruebas de solvencia a finales de Junio de 2022 y no esperamos una recesión grave, ya que los balances de los bancos, los consumidores y de las empresas son sólidos. En resumen, una recesión leve y de corta duración crea oportunidades de compra.

Quiero dar las gracias a todos nuestros clientes, socios y amigos. A lo largo de todos los ciclos bajistas, han demostrado que ustedes y sus familias son inversores racionales que siguen nuestra probada filosofía de inversión y se mantienen disciplinados. Los rendimientos acumulados han demostrado que este enfoque de inversión ha servido a los clientes de Noesis desde nuestra fundación hace casi 30 años – y han pasado muchas cosas en los últimos 30 años. Nuestro objetivo continuo es aportar tranquilidad financiera a las familias a las que servimos. Gracias por su confianza y amistad, disfruten el verano y no duden en reenviar esta edición junto con la del 2014 a sus familiares y amigos (http://es.noesis-capital.com/2-trimestre-2014/).

Atentamente,

Nico Letschert, CFP^®